北(běi)京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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